A ata do Comitê de Política Monetária (Copom), publicada nesta terça‑feira (10), indica que a atividade econômica do país apresenta sinais mais claros de desaceleração, enquanto a inflação permanece pressionada acima do limite de tolerância da meta do Conselho Monetário Nacional.

Desaceleração e pressão inflacionária

O documento destaca uma “moderação mais acentuada da atividade econômica, principalmente em setores mais cíclicos”. Apesar da perda de fôlego da demanda, a inflação voltou a acelerar, mantendo‑se acima da meta de 3%.

Mercado de trabalho em foco

A ata ressalta que, embora a taxa de desemprego esteja em níveis historicamente baixos, o crescimento da ocupação perdeu força.

"A taxa de desemprego mantém‑se em patamares historicamente baixos, enquanto o crescimento da taxa de ocupação vem apresentando desaceleração.", afirmou o Copom.

Os rendimentos médios ainda crescem em termos reais a uma taxa superior à da produtividade do trabalho, aspecto monitorado pelo Banco Central por seus possíveis reflexos sobre a inflação.

Expectativas e política fiscal

As projeções de inflação do mercado para os próximos anos se afastam da meta, indicando expectativas desancoradas. O comitê afirma que “em um ambiente de expectativas desancoradas, como é o caso do atual, exige‑se uma restrição monetária maior e por mais tempo”.

A ata reforça a importância de política fiscal coordenada, alertando que incertezas sobre a dívida pública e possíveis retrocessos nas reformas estruturais podem dificultar a convergência da inflação.

Choques externos e riscos

O cenário internacional tornou‑se mais adverso, com a elevação dos preços do petróleo devido aos conflitos no Oriente Médio e a manutenção de políticas monetárias restritivas nas economias avançadas. O Copom aponta quatro choques de oferta que continuam pressionando a inflação:

  • alta do petróleo pelos conflitos no Oriente Médio;
  • efeitos do El Niño sobre a produção agrícola e custos de energia;
  • fim da escala 6x1 nos custos do trabalho;
  • desvalorização do real frente ao dólar.

Apesar da desaceleração econômica, o Comitê avalia que o ritmo mais intenso de retração pode reduzir o risco de que esses choques se espalhem a outros setores, mitigando pressões inflacionárias persistentes.